映宇宙2025年营收下滑25.2%，主动收缩直播业务“断臂求生”，净利润增长29.7%

映宇宙2025年营收下滑25.2%，利润增长29.7%，直播收缩微短剧崛起

据智通财经，3月31日，映宇宙集团有限公司（03700.HK）发布2025年度业绩报告，交出一份“营收跳下滑、利润飘红”的答卷。财报显示，公司全年营收51.26亿元，同比下滑25.2%；但年内净利润达2.81亿元，同比增长29.7%，经调整净利润2.92亿元，同比增长24.5%。

营收下滑，是映宇宙对赖以起家的直播业务“主动收缩”。2025年，公司明确关停低效直播业务、优化主播与公会生态，直接砍掉大量低毛利、高成本的直播板块。直播业务所属的“增值服务”全年收入36.56亿元，同比下滑27.4%，收入占比从73.5%降至71.3%。用户指标同步承压，每月平均活跃用户（MAU）同比下降10.8%至1858.3万人，每月每用户平均收入（ARPU）下降4.4%至26.2元。

与营收下滑形成鲜明反差的是利润增长。一方面，公司大力降本增效，销售及推广开支从2024年的30.01亿元降至20.45亿元，同比下降31.9%，行政开支、研发开支也同步缩减。另一方面，业务结构加速转型，从“自营打赏平台”向“内容分发+生态合作”的轻资产模式转变，毛利率从48.8%提升至50.0%。

转型的核心抓手是微短剧业务。2025年，娱乐内容服务收入13.71亿元，同比增长4.4%，是唯一实现正增长的核心业务。其中，内容分发合作伙伴收入同比大涨近80%，增至10.67亿元，成为娱乐服务的绝对核心。微短剧收入占比已升至22%，成功对冲传统直播业务下滑。截至2025年底，公司持有现金及现金等价物21.18亿元，财务状况稳健。

然而，转型背后仍存隐忧。作为业务核心的微短剧领域，正面临版权纠纷的困扰。2024年，旗下快创短剧遭某公司盗播，涉案金额超千万元；多款原创短剧被广西多家公司未经授权搬运、改名引流。尽管公司已建立三级版权审核体系，月均下架侵权链接超千条，但盗版产业链低成本、快传播的特点，让版权保护工作防不胜防。同时，微短剧行业抄袭成风，映宇宙旗下快创网络也曾指控出海短剧平台ReelShort涉嫌抄袭其原创作品《伪名媛混圈手册》，并发出侵权警告函。一旦卷入版权诉讼，或将导致相关作品下架、业务停摆。

此外，全业务线面临的合规监管成本持续上升，海外业务还需应对欧盟《数字服务法案》及东南亚各国的差异化监管要求。

从映客直播到映宇宙，这家曾经的“直播第一股”正在经历一场深刻的战略转型。截至4月2日收盘，映宇宙股价为0.64港元，市值约12.4亿港元。从“直播第一股”到微短剧新玩家，市场仍在等待映宇宙转型成效的答案。